新环球上下分 鲁政委等:8月货币信贷数据出炉 LPR改革显成效-新世界苹果下载

2020-01-09 15:13:52 阅读量:4998

新环球上下分 鲁政委等:8月货币信贷数据出炉 LPR改革显成效

新环球上下分,2019年8月,人民币贷款将从1.06万亿元增加到1.21万亿元。市场预期1.20万亿元,我们的预测是1.28万亿元。新增社会融资规模从1.01万亿元增加到1.98万亿元。

1.lpr改革取得良好效果

8月份新增贷款1.21万亿元,基本符合市场预期。其中,贷款结构发生积极变化:8月份,企业中长期贷款增加4285亿元,比上年同期增加860亿元。这是自2019年1月以来,对企业的中长期贷款首次从一年前开始定期发放。

在内外需求没有明显改善的情况下,企业中长期贷款为什么会反弹?这可能与lpr改革有关。从票据转让利率来看,8月上旬票据利率波动较弱,反映出融资需求不强。然而,票据转让利率在8月19日触底,并从新的lpr第一次报价的第20个点明显反弹。这可能意味着,在新的利率形成机制下,企业对未来利率下降有很强的预期,贷款意愿也有所提高。

然而,房地产融资控制仍然很严格。8月份居民中长期贷款增加4540亿元,同比仅增长125亿元。历史数据表明,商品房销售的增长往往会导致居民长期贷款的增长。然而,由于对房地产贷款额度的严格管理,商品房销售和居民中长期贷款的近期趋势有所不同。这意味着部分购房贷款需求可能积压,需要逐步释放。因此,商品房销售放缓的压力不会立即传递给居民中长期贷款,居民中长期贷款的增长仍将保持一定的弹性。

此外,受季节性因素影响,8月份新增居民短期贷款较上月增加1303亿元,但仍同比减少600亿元。这与最近收紧消费信贷监管有关。

2.表内和表外融资的增长率继续存在差异。

8月份,社会融资规模同比增长10.7%。其中,表内和表外融资增速继续出现差异。信贷方面,由于房地产融资收紧,而非房地产融资需求疲软,人民币贷款增速从7月份的12.7%进一步回落至8月份的12.6%。表外融资方面,受低基数影响,委托贷款增速下降0.5个百分点至-9.5%,未贴现银票增速下降2.2个百分点至-12.8%,信托贷款增速保持不变。

然而,表外融资能否继续为社会融资提供支持仍令人怀疑。一方面,未贴现纸币的增长反映了企业间的贸易活动,因此与pmi趋势有关。在pmi放缓的背景下,未贴现银票的增长率很难强劲反弹。另一方面,2018年第四季度表外融资收缩速度放缓,表外融资低基数支撑可能减弱。

考虑到2018年9月将发行更多的地方特别债券,导致社会金融的同比基础更高,9月份社会金融的增长率将面临下行压力。

3.货币增长略有上升

8月,狭义货币(m1)和广义货币(m2)均同比反弹。其中,m1同比增长0.3个百分点,至3.4%,m2同比增长0.1个百分点,至8.2%。然而,考虑到去年同期基数较低,m1和m2增长的反弹略有不足。

在社会金融中,信用是一个具有很强创造货币能力的子项目。即使社会金融增长率稳定或反弹,如果信贷增长率疲软,m2增长也可能疲软。表内和表外融资的分割增长率和m2水平较低进一步证实了上述结论。

M1的增长率与房地产销售密切相关。在严格的房地产调控下,居民对房价上涨的预期可能会减弱,房地产销售增速面临进一步下行压力。

因此,尽管自2019年以来社会金融增长率的上升将有助于改善企业的现金流,但m1的同比上升可能是适度的。

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作者:匿名   2020-01-09 15:13:52